【導(dǎo)讀】震蕩市配置價(jià)值凸顯，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品迎來(lái)黃金發(fā)展期

中國(guó)基金報(bào)記者任子青

當(dāng)前A股市場(chǎng)震蕩反復(fù)、結(jié)構(gòu)性行情凸顯，兼具穩(wěn)健性與收益彈性的多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品熱度持續(xù)攀升，成為私募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的賽道。

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多家受訪機(jī)構(gòu)表示，憑借優(yōu)異的跨周期配置能力，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品將逐步成為個(gè)人與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合中不可或缺的“壓艙石”，其長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)釋放。未來(lái)3至5年，多資產(chǎn)多策略低波賽道將迎來(lái)黃金發(fā)展期。

私募積極布局

多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品

好買財(cái)富旗下新方程投資研究員陳瀟表示，目前國(guó)內(nèi)布局多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品的私募非常多，既有明汯這類頭部量化機(jī)構(gòu)，依托自身量化條線的優(yōu)勢(shì)將不同策略進(jìn)行融合；也有泓湖這類老牌宏觀管理人，將原有的跨資產(chǎn)宏觀策略通過(guò)系統(tǒng)化方式降低波動(dòng)，提升客戶的持有體驗(yàn)。此外，像樂(lè)瑞這類固收背景出身的私募，這兩年也在積極向多資產(chǎn)方向布局。

據(jù)記者了解，老牌私募相聚資本于2025年正式推出多資產(chǎn)多策略的獨(dú)立量化產(chǎn)品，形成了“主觀+量化”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)布局。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，公司定位于多資產(chǎn)多策略，主力產(chǎn)品聚焦于低波、中波多資產(chǎn)配置，全面適配投資者在震蕩市下的穩(wěn)健配置需求。

星闊投資也表示，公司在進(jìn)取型中低波動(dòng)產(chǎn)品線方面已有體系化的布局。旗下星漢全氣候量化宏觀配置策略以經(jīng)典的哈利·布朗“永久組合”全天候資產(chǎn)配置框架為基石，依托人工智能驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)化量化投資體系，嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)，旨在持續(xù)獲取超額收益。

不過(guò)，震蕩分化的市場(chǎng)環(huán)境給多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品的運(yùn)作帶來(lái)多重挑戰(zhàn)。星闊投資告訴記者，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品面臨的主要挑戰(zhàn)有三點(diǎn)：一是資產(chǎn)之間的相關(guān)性存在階段性失效的風(fēng)險(xiǎn)，二是多資產(chǎn)配置對(duì)調(diào)倉(cāng)效率和風(fēng)控響應(yīng)速度提出了更高要求，三是在提升收益彈性的同時(shí)要避免增加過(guò)多回撤。

賀金龍表示，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)四個(gè)特征，即板塊極致分化、宏觀政策變動(dòng)頻繁、極端流動(dòng)性沖擊頻發(fā)、資產(chǎn)相關(guān)性階段性失效，多資產(chǎn)產(chǎn)品受到收益端、風(fēng)控端兩大維度的挑戰(zhàn)。優(yōu)美利通過(guò)調(diào)整模型內(nèi)嵌“波動(dòng)率預(yù)警+分層風(fēng)控閾值”，實(shí)現(xiàn)針對(duì)性對(duì)沖。當(dāng)全市場(chǎng)隱含波動(dòng)率突破閾值，會(huì)自動(dòng)下調(diào)權(quán)益敞口、提升現(xiàn)金套利倉(cāng)位；借助AI實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)政策、資金流數(shù)據(jù)，提前迭代策略參數(shù)。同時(shí)，拆分長(zhǎng)短周期持倉(cāng)，高流動(dòng)性套利品種以應(yīng)對(duì)大額贖回，并設(shè)置提前預(yù)約贖回機(jī)制。

多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品

發(fā)展前景廣闊

不少投資者時(shí)常會(huì)將多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品與“固收+”、銀行理財(cái)、債券基金進(jìn)行對(duì)比。融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜分析稱，“固收+”、銀行理財(cái)、債券基金以債券等固收資產(chǎn)為主要配置方向，業(yè)績(jī)表現(xiàn)易受債市單一周期波動(dòng)影響。多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品可布局股票、債券、大宗商品、衍生品等多品類資產(chǎn)，依托不同資產(chǎn)間的低相關(guān)性分散對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)跨周期配置。此類產(chǎn)品同時(shí)融合單邊交易、對(duì)沖、套利、新股申購(gòu)、日內(nèi)交易、波動(dòng)率交易等多元化策略，適配各類市場(chǎng)環(huán)境，收益來(lái)源更加多元。

此外，管理人還能結(jié)合宏觀環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)與策略的配置比例，滿足客戶個(gè)性化、定制化需求。

從配置角色來(lái)看，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品在資產(chǎn)配置組合中扮演的是“壓艙石”與“多元收益增強(qiáng)器”的雙重角色。陳瀟表示，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這類產(chǎn)品通常在組合中承擔(dān)底倉(cāng)的角色，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)收益特征通常是穿越周期的。

展望未來(lái)3至5年，受訪機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品發(fā)展前景廣闊。格上基金研究員畢夢(mèng)姌?lè)治龇Q，從市場(chǎng)環(huán)境看，當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，市場(chǎng)亟需風(fēng)險(xiǎn)可控、收益高于定存的穩(wěn)健型產(chǎn)品，疊加市場(chǎng)波動(dòng)加劇、資產(chǎn)輪動(dòng)提速，單一策略適配性大幅下降，多資產(chǎn)多策略成為必然選擇。從政策與資金面看，資管新規(guī)全面落地后，凈值化產(chǎn)品成為主流，穩(wěn)健型產(chǎn)品需求持續(xù)釋放。同時(shí)，養(yǎng)老金、社保等長(zhǎng)期資金擴(kuò)容，進(jìn)一步拉動(dòng)多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品的配置需求。

“當(dāng)前多資產(chǎn)低波賽道持續(xù)擴(kuò)容，正式邁入長(zhǎng)期黃金發(fā)展階段。”賀金龍表示，經(jīng)歷多輪市場(chǎng)震蕩后，投資者投資理念從博取短期高收益轉(zhuǎn)向穩(wěn)健復(fù)利，低波多資產(chǎn)成為居民資產(chǎn)配置剛需，未來(lái)3至5年行業(yè)規(guī)模將持續(xù)高速擴(kuò)容。

從供給端看，多資產(chǎn)多策略投研壁壘高，頭部量化管理人憑借成熟體系持續(xù)提升市場(chǎng)集中度。同時(shí)，資產(chǎn)品類擴(kuò)容打開策略空間，REITs、場(chǎng)內(nèi)衍生品、跨境資產(chǎn)等品類持續(xù)豐富，進(jìn)一步優(yōu)化多資產(chǎn)分散邏輯。

關(guān)鍵詞： 震蕩市配置價(jià)值凸顯，多資產(chǎn)多策略低波產(chǎn)品迎來(lái)黃金發(fā)展期